2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，新疆只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、新疆银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，棉针却也贯穿于货币理论和国际金融理论。有意思的是，织条从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，织条货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在我们的新货币理论中，新疆货币如何进入经济成了重要问题，新疆银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。从货币是国家股权资本的视角看，棉针国家发行货币就像企业发行股票。传统的中央银行在危机时强调模糊性，织条即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），织条而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，新疆发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，棉针在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

织条全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，新疆需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，棉针需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

从公司资本结构的微观基础出发，织条我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，织条1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。货币如何进入经济的过程非常重要，新疆就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，棉针而在本书的框架中，棉针我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，织条也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

(责任编辑：荃湾区)